Центробанки мира ищут рецепты выживания под грузом глобальных шоков
Второй день Финансового конгресса-2026, проходящего в Санкт-Петербурге, был посвящен осмыслению новой реальности, в которой геополитика все чаще диктует правила мировой экономике. Эксперты из разных стран обсудили формирование многополярного финансового мира и феномен «геополитической рецессии», когда спад в отношениях держав накладывает тяжелый отпечаток на бизнес и граждан. Однако самое большое внимание было привлечено к брифингу главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной.
Открывался второй день Финансового конгресса сессией для представителей центральных банков и иностранных делегаций с часто встречающимся в последнее время на разных мероприятиях названием «Формирование многополярного мира». И хотя она прошла в закрытом формате, в прессу просочились заявления председателя правления Нацбанка Беларуси Романа Головченко. Он заявил, что эволюция цифровых технологий идет настолько стремительно, что контролировать её постфактум уже невозможно. В этой связи финансовым регуляторам сегодня необходима радикальная смена парадигмы: решительный переход от пассивного надзора к упреждающему анализу. Чтобы удерживать стабильность рынков в турбулентную эпоху, надзорные органы должны стать предельно гибкими и научиться принимать выверенные решения мгновенно.
Зашла речь там и о международном сотрудничестве. Глава белорусского регулятора акцентировал внимание на критической важности создания действенных инструментов для совместной реализации проектов. Именно международные инициативы, по его словам, способны по-настоящему трансформировать текущую архитектуру глобальных рынков и гарантировать подлинную финансовую автономию развивающихся экономик.
Любовь к отеческим рублям
Модератором уже открытой для всех сессии «Валютный курс: формула равновесия» был директор департамента денежно-кредитной политики Центробанка Андрей Ганган. Однако наиболее интересные заявления о положении рубля он сделал в кулуарах конгресса. По его словам, курс отечественной валюты складывается под действием фундаментальных факторов, которые и привели к его недавнему укреплению. Комментируя замечания экспертов и представителей бизнеса о том, что динамику курса сейчас объяснить сложно, он отметил, что наблюдаемые сегодня потоки вполне укладываются в логику происходящего на валютном рынке. По его мнению, курс рубля формировался под влиянием более слабого импорта, сокращения внешнего долга, ухода нерезидентов, а также жесткой денежно-кредитной политики ЦБ РФ.
Ганган пояснил, что на протяжении последних полутора лет в стране наблюдается структурно более слабый спрос на импорт. Это связано не только с жесткой денежно-кредитной политикой, которая сдерживает внутренний спрос, но и с теми мерами, которые правительство предпринимало для расширения импортозамещения. Импорт снижался и по той причине, что санкционные ограничения продолжают ужесточаться: какая-то часть товаров российским производителям просто недоступна, либо доступна по таким ценам, которые непривлекательны для компаний и населения. Поэтому меньший рост импорта по сравнению с предыдущими годами стал важным фактором снижения спроса на валюту.
Кроме того, за последние три-четыре года существенно сократился внешний долг. Ганган подчеркнул, что стране физически требуется меньше валюты для выплаты процентов по этому долгу. Раньше также важным фактором курсообразования была конвертация нерезидентами дивидендов российских компаний в валюту, но после ухода большой части иностранцев с российского рынка эта ситуация кардинально изменилась.
Все эти факторы директор департамента ЦБ назвал фундаментальными, отметив, что они действительно привели к существенному укреплению рубля в 2025–2026 годах. Жесткая денежно-кредитная политика также способствовала тому, что граждане и бизнес предпочли держать сбережения и делать инвестиции в рублевых инструментах, а не в валюте, поскольку дифференциал процентных ставок оказался сильно в пользу отечественной валюты.
Рухнувшие индексы и конспирология
Однако тон главным экономическим дискуссиям лета задала председатель Банка России Эльвира Набиуллина, которая в ходе брифинга продемонстрировала привычный баланс между осторожностью во внутренних вопросах и решительностью на внешнем фронте. Она очертила перспективы смягчения денежно-кредитной политики, успокоила рынки на фоне обвала индекса Мосбиржи и прояснила ситуацию с проинфляционными рисками от топливного рынка.
Одной из болевых точек последних дней является фондовый рынок. Индекс Мосбиржи по сравнению с мартовским максимумом потерял более 20%, опустившись до отметки в 2274 пункта. Некоторые акции ушли в глубокий минус, обновив минимумы тяжелого 2022 года. На форумах и в соцсетях начали даже обсуждать конспирологические теории: якобы рынок обрушивают иностранные инвесторы, которые тайно, в обход всех указов президента, продают свои заблокированные бумаги.
Эльвира Набиуллина опровергла эти домыслы. По ее словам, никаких тайных распродаж нет. Рынок действительно переживает не лучшие времена, но причины лежат на поверхности: сложная геополитическая обстановка, неопределенность и, опять же, высокая ключевая ставка. Когда депозиты в банках приносят гарантированный и высокий доход, зачем рисковать, покупая акции? В ЦБ РФ не видят никаких угроз для финансовой стабильности страны и не планируют экстренно спасать биржу. Рынок сам найдет свой баланс. «Мы здесь не видим каких-то проблем, которые требуют от нас экстренного вмешательства», — подчеркнула председатель Банка России.
Карточные переборы
Затронула Набиуллина и «карточный вопрос». Ранее финансовый сектор активно обсуждал идею, что выпущенные ещё до введения санкций карты западных платежных систем Visa и Mastercard вот-вот превратятся в бесполезные куски пластика. Набиуллина внесла ясность: жестких дедлайнов и принудительного изъятия этих карт у людей не будет.
Дело в том, что внутри страны они функционально почти не отличаются от карт национальной платежной системы «Мир». Они работают в той же инфраструктуре, и их физический вывод из оборота происходит плавно, исключительно за счет экономических механизмов. Люди сами постепенно переходят на «Мир», доля которого в объеме операций уже достигла внушительных 75%.
Более того, глава ЦБ приоткрыла завесу тайны над будущим самой системы «Мир». Оператор национальной системы платежных карт (НСПК) может из полностью государственного ведомства превратиться в частично частное. Дискуссии о приватизации НСПК только начались, и в этом году вопрос точно не решится, но вектор задан. Государство готово продать инвесторам небольшой пакет акций (не более 5% в одни руки), сохранив за собой контрольный пакет (50% плюс одна акция). Перед началом процесса ЦБ РФ проведет независимую рыночную оценку компании. Фактически это сигнал бизнесу: НСПК становится зрелым, самостоятельным игроком, открытым для инвестиций.
Контрнаступление на Euroclear
Если внутри страны Банк России выступает за плавность шагов и выбирает аккуратные стратегии действий, то на внешнем фронте он переходит в жесткое правовое наступление. В конце мая Федеральная служба судебных приставов (ФССП) начала принудительное взыскание с Euroclear Bank более 25,4 млрд рублей (чуть больше 298 млн евро). ЦБ РФ просил Арбитражный суд Москвы немедленно исполнить решение по иску к Euroclear о взыскании около 200 млрд евро. И это требование судом было удовлетворено. Отвечая на вопрос «МК» о том, как регулятор планирует взыскивать оставшиеся средства, Набиуллина сообщила: Банк России готов использовать все возможные методы для защиты своих интересов. «Понимаю, что этот вопрос звучит практически каждый раз, но хочу сказать, что мы тактику своих действий здесь не раскрываем, — отметила она. — Единственное, что могу подтвердить, что мы готовы использовать все возможности, все механизмы, все права, чтобы отстоять свои законные интересы».
Снижение «ключа» без фанатизма
На самый популярный и животрепещущий вопрос для граждан и бизнеса — когда же займы снова станут доступными — глава ЦБ РФ дала ответ чуть позже в своем интервью. Она отметила, что пространство для снижения ключевой ставки в экономике есть, и регулятор отнюдь не «фанатеет» от высокого значения этого показателя. Доступность заемных средств — один из приоритетов ЦБ РФ. Однако спешить некуда: сроки и темпы смягчения политики будут диктоваться реальной ситуацией. В июле Банк России обновит свой макроэкономический прогноз, и именно на его основе будут приняты финальные решения.
Главным тормозом на этом пути остается инфляция, которая подкидывает новые сюрпризы. Один из них — ситуация на внутреннем топливном рынке. Рост цен на бензин создает проинфляционные риски. Но Набиуллина успокаивает: ЦБ РФ пока рассматривает эти шоки как временные. Гораздо важнее не допустить «вторичных эффектов». Что это значит? Если люди и бизнес однажды увидят рост цен на заправках, они могут решить, что дорожать будет всё. Начнется ажиотажный спрос, работники потребуют повышения зарплат, а компании заложат новые расходы в цены товаров. Вот эта раскручивающаяся спираль инфляционных ожиданий для ЦБ РФ — главный враг. К счастью, июньская статистика показала, что пока население и бизнес сохраняют спокойствие и на качели на топливном рынке не реагируют.
«Геополитическая рецессия»
Геополитика превратилась в абсолютное зло для мировой экономики. С такого категоричного заявления начал дискуссию на сессии «Мировая экономика: ещё один год шоков» её модератор и зампред ЦБ РФ Алексей Заботкин. Президент сербского Центра международных отношений и устойчивого развития Вук Еремич развил эту мысль, охарактеризовав текущую эпоху как геополитическую рецессию — процесс, объединивший ухудшение отношений между державами и глобальный экономический спад. Чтобы минимизировать влияние конъюнктурной политики, эксперт призвал мыслить долгосрочными категориями, приводя в пример стратегическую стабильность Китая. При этом Еремич предупредил, что геополитические циклы крайне непредсказуемы, а переход рецессии в депрессию чреват развязыванием мировой войны.
Замглавы ЦБ Египта Рами Абулнага отметил, что риск стал новой нормой. По его мнению, в эпоху, когда строгая логика уступает место творческому подходу, выигрывают те, кто умеет извлекать выгоду из кризисов, как это сделал Египет, противопоставив нефтяному шоку развитие возобновляемой энергетики.
Исполнительный директор от России и Сирии в МВФ Ксения Юдаева подчеркнула, что главные потрясения порождает не сама геополитика, а её глубокая фрагментация, усугубленная комплексными тарифными войнами. Однако мировую экономику терзают и другие факторы. Климатические катаклизмы способны за один день обрушить макроэкономическую стабильность даже самых успешных стран, превратив их в должников. Не менее серьезную угрозу представляет старение населения: Юдаева предостерегла Россию от недооценки его влияния на государственный бюджет. Негативное воздействие этих факторов, по ее оценкам, вряд ли сможет компенсировать даже бурное развитие искусственного интеллекта.
Несмотря на пессимистичные прогнозы, сулившие обвалы и шоки, страны ЕАЭС демонстрируют то, что главный экономист Евразийского фонда стабилизации и развития Сергей Улатов назвал удивительной устойчивостью. В ходе дальнейшего обсуждения эксперты указали, что геополитический раскол вынудил государства экстренно дублировать внутри страны глобальные технологии и инфраструктуру, что породило мощный инвестиционный бум. Однако этот искусственный драйвер роста рано или поздно иссякнет, и единственным рецептом подлинного процветания останется неуклонное повышение производительности труда.
Источник: www.mk.ru
