ЦБ впервые за долгое время рассмотрит вариант с повышением ключевой ставки
Через неделю, 24 июля, Банк России проведет очередное заседание по ключевой ставке. Очередное, но отнюдь не рядовое. Судя по всему, впервые за долгое время, на фоне резкого усиления проинфляционных рисков в июне, «на столе» у Совета директоров ЦБ будут три равнозначных варианта решения: к привычным для последних месяцев опциям сохранения и снижения ставки добавился третья – ее повышение. Что в итоге перевесит?
Большинство экспертов склоняется к тому, что регулятор возьмет паузу в курсе на смягчение денежно-кредитной политики, однако некоторые аналитики не исключают и «символический» шаг в минус 25 базисных пунктов. Между тем, ЦБ многократно опровергал своими действиями любые прогнозы, казавшиеся их авторам безупречными.
«Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий», — отметил Центробанк в пресс-релизе по итогам июньского заседания. «Обещание скоро снизить ставку — это обманчивое успокоение», — заявила в начале июля его глава Эльвира Набиуллина.
С момента предыдущего заседания (19 июня), в России резко обострилась проблема топливного дефицита: ряд регионов объявил об ограничении объемов продаж бензина, розничные цены на который, по данным Росстата, росли на 2-3% еженедельно. В итоге основным риском стал не прямой вклад этого фактора в инфляцию, а сопутствующий рост вторичных издержек для компаний и предприятий, прежде всего, логистических. В июне месячная инфляция, согласно официальной статистике, ускорилась до 0,87% после 0,17% в мае. Годовая — до 6,02% с 5,31% в мае. Очевидно, что ситуация с моторным топливом чревата подорожанием широкого круга товаров и услуг, плюс, она негативно отражается на инфляционных ожиданиях.
Весомым проинфляционным риском остается и бюджетная политика, о чем в ЦБ предупреждали не раз. На днях Минфин без каких-либо обоснований и согласований повысил плановые расходы на 1 трлн рублей – с 44,07 трлн до 45,111 трлн. С другой стороны, основным аргументом в пользу дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) аналитики считают угрозу переохлаждения экономики, перехода её в рецессию. Учитывая, например, что годовые темпы роста ВВП в мае замедлились до 0,3% после 1,3% в апреле, и что в июле индикатор бизнес-климата (ИБК) упал до отрицательного значения.
Мы спросили экспертов, какое решение ЦБ по ставке видится им наиболее вероятным на заседании 24 июля.
Игорь Николаев, главный научный сотрудник Института экономики РАН:
«Хотя вариант с повышением ставки, безусловно, присутствует, вряд ли до него дойдёт дело. Думаю, вероятность того, что ЦБ возьмет паузу, составляет 50%, и по 25% в равной степени — что снизит или повысит ставку. По-хорошему, учитывая фактор резкого ускорения инфляции в июне (и в годовом выражении, и в месячном), а также собственные профессиональные принципы, регулятор должен ужесточить ДКП — пусть даже в минимальной степени. Но в данном конкретном случае он, похоже, примет во внимание и адресованные ему пожелания первых лиц. Плюс не надо забывать, что следующее заседание Центробанк проведет только в сентябре, что обязывает его действовать сейчас предельно предусмотрительно, беря в расчет основной драйвер инфляции последних недель – цены на бензин, которые будут транслироваться в логистику и в стоимость других товаров как раз в августе-сентябре. Ну и уборочная страда вступает в активную фазу, соответственно, будет возрастать спрос на дизельное топливо со стороны аграриев. Отпускникам-автомобилистам, в свою очередь, понадобится больше бензина как минимум до конца лета».
Никита Бахчеев, управляющий партнер ГК «Промплан»:
«У Банка России есть собственное видение дальнейшей динамики ключевой ставки и определенный коридор, в рамках которого он готов принимать решения. Поэтому наиболее вероятными вариантами остаются сохранение показателя на уровне 14,25% либо символическое снижение на 25 базисных пунктов. Июньское усиление инфляционных факторов, безусловно, добавило регулятору осторожности. Однако пока нет оснований говорить о возвращении к циклу ужесточения ДКП. Для повышения ставки потребовалось бы не разовое ускорение роста цен, а устойчивое усиление инфляции, сопровождаемое ростом инфляционных ожиданий, потребительского спроса и кредитной активности. В первую очередь, ЦБ будет оценивать, насколько продолжительным окажется июньский всплеск, и как он повлияет на общую ценовую динамику».
Гузель Проценко, генеральный директор «Альфа-Форекс»:
«На заседании 24 июля ЦБ, вероятнее всего, сохранит ключевую ставку на уровне 14,25%. Несмотря на ускорение инфляции в июне и появление ряда новых проинфляционных рисков, регулятор предпочтет занять выжидательную позицию и оценить устойчивость последних тенденций. Предыдущие его решения уже обеспечили достаточно жесткие денежно-кредитные условия, эффект от которых проявляется с временным лагом. Действительно, на фоне июньских данных по инфляции, впервые за долгое время вновь возник сценарий повышения ставки. Однако пока говорить о высокой вероятности его реализации преждевременно, поскольку значительная часть этих факторов носит временный характер.
Этот сценарий теоретически возможен в случае дальнейшего ускорения инфляции и ухудшения инфляционных ожиданий населения и бизнеса. Кроме того, дополнительным аргументом в пользу ужесточения ДКП могли бы стать более существенное ослабление рубля или резкий рост потребительской активности. Но сейчас экономика постепенно адаптируется к высоким процентным ставкам, а кредитование и потребительский спрос уже демонстрируют признаки охлаждения. Остается в повестке и вариант со снижением ставки, поскольку экономическая активность замедляется, а для бизнеса и населения стоимость заемных средств высока по-прежнему».
Магомед Гамзаев, директор по развитию финансовых продуктов «Сравни»:
«Июньский рост инфляции до 6% в годовом выражении, во многом связанный с событиями на топливном рынке, сделал повышение ставки одним из обсуждаемых сценариев. Проинфляционные факторы усилились настолько, что регулятор уже не может с прежней уверенностью продолжать курс на смягчение монетарной политики. Тем не менее, наиболее вероятный исход грядущего заседания — сохранение ставки на уровне 14,25%. ЦБ нужна пауза, чтобы оценить устойчивость текущей ценовой динамики и понять, носит ли июньский всплеск инфляции временный характер. Снижение ставки в этих условиях выглядело бы преждевременным, а повышение — избыточным, поскольку такой шаг мог бы обострить и без того тревожные настроения на фондовом рынке».
Источник: www.mk.ru
