Дополнительные доходы от дорогой нефти не решат проблему дефицита бюджета
Ситуация с нефтегазовыми доходами, от которой во многом зависит судьба федерального бюджета, остаётся крайне сложной для трактовок и прогнозов. С одной стороны, по данным Минфина, в апреле объем поступлений превысил мартовский показатель на 38,7%, составив 855,6 млрд рублей. Вместе с тем, по сравнению с апрелем 2025-го это меньше на 21,2%. Похоже, основания для оптимизма есть, но они весьма условны.
За январь-апрель нефтегазовые доходы снизились на 38,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В принципе, не так плохо, учитывая, что по итогам абсолютно провального первого квартала отставание было почти двухкратным. Тут надо учитывать, что цены на нефть резко выросли за последние два месяца – после начала конфликта вокруг Ирана. Соответственно, нефтегазовые доходы россии в этот период тоже начали увеличиваться. Мы спросили экспертов: какой они видят дальнейшую динамику, и насколько значимым окажется в итоге вклад сырьевой выручки в комплекс правительственных мер по покрытию бюджетного дефицита, который к концу марта достиг 4,57 трлн рублей или 1,9% ВВП?
Денис Астафьев, глава финтех-платформы SharesPro:
«Апрель стал первым месяцем, когда федеральная казна ощутила эффект от взлёта мировых цен на нефть из-за конфликта на Ближнем Востоке и перекрытия Ормузского пролива. При этом демпферный механизм съел существенную часть прироста — компенсации нефтепереработчикам по акцизу на нефтяное сырьё, топливному демпферу и инвестиционной надбавке в совокупности составили около 377 млрд рублей против 55 млрд в марте. Это неизбежная плата за стабильность на внутреннем топливном рынке, но она существенно снижает чистый эффект для бюджета.
Среднее значение цены на российскую марку Urals за четыре месяца уже сложилось на уровне около $64 за баррель — выше заложенных в бюджете $59. В мае нефтегазовые доходы должны вырасти ещё — в апреле российская нефть стоила в среднем около $95 за баррель. Из-за масштабных разрушений энергетической инфраструктуры в странах Персидского залива благоприятная для наших экспортёров конфигурация рынка продержится ещё достаточно долго, что позволяет рассчитывать на выполнение годового бюджетного плана по нефтегазовым доходам в 8,9 трлн рублей. Если сценарий реализуется, дефицит удастся удержать в запланированных рамках. Однако, как только Ормузский пролив откроется, ценовой импульс начнёт затухать».
Ахмед Юсупов, партнер агентства «Голдман и По»:
«Апрельская динамика нефтегазовых доходов действительно дает основания для осторожного оптимизма, однако говорить о полноценной стабилизации нефтегазовых доходов пока преждевременно. Прибавка в 38,7% во многом связана с техническими факторами: в апреле традиционно происходит квартальный перерасчет НДПИ и НДД, а низкие котировки Urals в феврале и марте транслируются в налоговую базу с временным лагом. Поэтому часть апрельского роста — скорее эффект восстановления после слабого начала года, чем признак устойчивого разворота тренда.
Оценивать ситуацию как полностью позитивную для бюджета пока сложно. Нефтегазовые доходы остаются существенно ниже прошлогоднего уровня, а именно они обеспечивают значительную часть федеральных поступлений. На этом фоне сохраняется высокая нагрузка на ненефтегазовую часть бюджета, а дефицит продолжает компенсироваться за счет внутренних заимствований и использования средств ФНБ. Дальнейшая динамика будет зависеть от нескольких факторов: мировых цен на нефть, политики OПЕК+, курса рубля и общего состояния мировой экономики. Давление на рынок сохраняется из-за рисков замедления глобального спроса и роста предложения со стороны отдельных нефтедобывающих стран.
Если стоимость Urals в ближайшие месяцы сохранится в диапазоне $55–60 за баррель, нефтегазовые поступления по итогам 2026 года могут остаться заметно ниже первоначальных ожиданий бюджета. В таком сценарии государству, вероятно, придется активнее использовать механизмы внутреннего заимствования и более гибко корректировать бюджетную политику во второй половине года».
Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global:
«В январе–марте нефтегазовые доходы составили лишь 1,443 трлн рублей и были на 45,4% ниже прошлогоднего уровня. Этот очень слабый результат Минфин тогда прямо связывал с неблагоприятной конъюнктурой на внешних рынках. Но в апреле, по данным Минэкономразвития, средняя цена Urals для расчета НДПИ составила $94,87 за баррель против $77 в марте, $44,59 в феврале и $40,95 в январе, а это уже заметно выше базовой цены бюджетного правила в $59 за баррель.
Для казны это существенная поддержка, но пока не решение проблемы дефицита, который по итогам января–марта достиг величины 4,57 трлн рублей, что уже выше годового плана. Даже апрельские 855,6 млрд рублей нефтегазовых доходов покрывают менее 20% этого квартального разрыва. В мае нефтегазовые доходы, вероятно, останутся повышенными, если Urals удержится заметно выше $80 за баррель, и если Ормузский пролив не будет открыт в ближайшие дни. За их счет давление на бюджет ослабнет, однако необходимость контролировать расходы и наращивать заимствования сохранится».
Источник: www.mk.ru
